文 | CFN 大河   版权图片 | 微摄

中国人民银行4月13日发布的2026年一季度金融统计数据报告，全面呈现了当前金融运行的基本态势。数据显示，一季度社会融资规模存量保持稳定增长、广义货币供应量（M2）增速合理、信贷结构持续优化，但也存在社会融资规模增量同比减少、住户信贷需求偏弱等特点。透过这些数据，既能把握当前金融对实体经济的支持力度，也能为二季度金融市场走势提供判断依据。

一季度金融运行核心特征：总量稳定与结构优化并存

社会融资规模：存量稳增凸显韧性，增量变化反映需求调整

从总量看，社会融资规模存量延续稳定增长态势。3 月末社会融资规模存量达 456.46 万亿元，同比增长 7.9%，这一增速与当前经济增长需求基本匹配，表明金融对实体经济的资金供给总体充足。从结构看，融资结构呈现 “政府债券引领、企业债券发力、信贷占比微调” 的特点：

政府债券成为重要支撑：政府债券余额 98.47 万亿元，同比增长 15.9%，占社会融资规模存量比重达 21.6%，同比提升 1.5 个百分点，反映出一季度积极财政政策发力，通过政府债券融资为基建投资、民生项目提供资金支持。

企业债券融资显著改善：一季度企业债券净融资 1.05 万亿元，同比多增 5213 亿元，成为除信贷外的重要融资渠道，体现出企业直接融资需求回升，也与债券市场利率处于合理区间、融资成本优势凸显密切相关。

信贷占比小幅调整：对实体经济发放的人民币贷款余额占社会融资规模存量比重 60.7%，同比下降 1.3 个百分点，主要因一季度人民币贷款增量 8.9 万亿元同比少增 7960 亿元，反映出部分领域信贷需求仍需进一步激发。

货币供应量：M2 增速合理，M1 与 M2 增速差反映企业活力变化

3 月末 M2 余额 353.86 万亿元，同比增长 8.5%，增速较上年同期保持稳定，既体现了货币政策 “稳增长” 的导向，也避免了货币供给过度宽松带来的潜在风险。从货币结构看：

M1 增速回升释放积极信号：狭义货币（M1）余额 119.32 万亿元，同比增长 5.1%，较 M2 增速低 3.4 个百分点，虽仍存在 “剪刀差”，但 M1 增速较前期有所回升，反映出企业活期存款增加，短期经营活力有所改善。

M0 增速较高体现消费需求：流通中货币（M0）余额 14.71 万亿元，同比增长 12.5%，一季度净投放现金 6135 亿元，这与一季度消费旺季、居民现金使用需求增加直接相关，也从侧面反映出消费市场逐步回暖。

信贷与存款：信贷结构优化突出，存款增长彰显居民储蓄倾向

信贷领域呈现 “企业强、住户弱” 的分化特征。一季度人民币贷款增加 8.6 万亿元，其中企（事）业单位贷款增加 8.6 万亿元，成为信贷增长的绝对主力，而住户贷款仅增加 2967 亿元，两者形成鲜明对比：

企业信贷 “量增质优”：企（事）业单位贷款中，中长期贷款增加 5.42 万亿元，占企业贷款增量的 63%，表明企业长期投资意愿回升，尤其是制造业、科技创新、绿色发展等领域的中长期融资需求得到有效满足；短期贷款增加 4.13 万亿元，则为企业日常经营周转提供了流动性支持。

住户信贷需求待释放：住户贷款中，短期贷款减少 1640 亿元，中长期贷款增加 4607 亿元，反映出居民消费信贷需求仍偏弱，而住房按揭贷款等中长期信贷虽有增长，但增速相对平缓，与房地产市场仍处于调整期密切相关。

存款方面，一季度人民币存款增加 13.73 万亿元，延续高增长态势，其中住户存款增加 7.68 万亿元，占存款增量的 55.9%，凸显居民储蓄倾向仍较强，这既与居民风险偏好相对保守有关，也反映出当前消费和投资意愿仍需进一步引导。

一季度数据折射的金融市场关键问题

信贷需求分化：住户部门与企业部门 “冷热不均”

从数据看，企业部门信贷需求旺盛，尤其是中长期贷款的高增长，体现出政策支持下企业投资信心逐步恢复；但住户部门信贷需求持续偏弱，短期贷款减少、中长期贷款增速平缓，反映出居民对消费和住房的预期仍需改善。这种分化若长期持续，可能影响金融支持实体经济的全面性，也对后续政策精准发力提出更高要求。

社会融资增量同比减少：需求与供给的双重影响

一季度社会融资规模增量 14.83 万亿元，同比少增 3545 亿元，主要受两方面因素影响：一是人民币贷款同比少增 7960 亿元，部分领域信贷需求尚未完全激发；二是政府债券净融资 3.54 万亿元，同比少增 3303 亿元，与一季度政府债券发行节奏调整有关。这一变化既反映出实体经济融资需求仍需进一步提振，也体现出融资供给端的结构性调整。

市场利率低位运行：流动性合理充裕与政策传导效果

3月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 1.38%，质押式债券回购月加权平均利率为 1.4%，分别较上年同期低 0.47 个百分点，表明当前市场流动性处于合理充裕水平。利率低位运行既为实体经济降低融资成本创造了条件，也反映出货币政策传导效率持续提升，但同时也需关注长期低利率可能带来的资金空转、资产价格波动等潜在风险。

二季度金融市场走势展望：政策稳支撑，需求待回暖

基于一季度金融运行态势及当前经济环境，二季度金融市场将呈现 “政策持续发力、总量保持稳定、结构进一步优化” 的特点，具体可从以下三方面判断：

货币政策：保持稳健基调，精准支持重点领域

从一季度数据看，当前货币政策 “稳增长、防风险” 的导向明确，二季度预计将延续稳健的货币政策基调，重点在 “精准、有力” 上下功夫：

流动性维持合理充裕：预计央行将通过逆回购、中期借贷便利（MLF）等工具灵活调节市场流动性，保持银行间市场利率围绕政策利率平稳运行，为实体经济提供适宜的货币金融环境。

结构性工具持续发力：针对制造业、科技创新、绿色发展、“三农” 等重点领域和薄弱环节，央行可能进一步加大结构性货币政策工具的使用力度，如增加再贷款、再贴现额度，引导金融机构加大对这些领域的信贷支持。

融资成本稳中有降：在市场利率低位运行的基础上，预计 LPR（贷款市场报价利率）仍有下行空间，尤其是针对住户部门和小微企业的融资利率可能进一步降低，助力提振信贷需求。

社会融资与信贷：总量稳增可期，结构持续改善

二季度社会融资规模增量预计将保持合理水平，与经济增长需求相匹配：

信贷增量有望回升：随着消费市场逐步回暖、房地产政策效果逐步显现，住户信贷需求可能边际改善；同时，企业中长期投资需求在政策支持下将继续释放，预计二季度人民币贷款增量将高于一季度，同比少增幅度可能收窄。

直接融资占比进一步提升：企业债券融资在一季度高增的基础上，二季度预计将保持稳定增长，尤其是科技创新企业、绿色企业的债券发行可能进一步增加；随着资本市场改革持续推进，非金融企业境内股票融资也将稳步增长，推动直接融资占比继续提升。

政府债券发行节奏加快：一季度政府债券净融资同比少增，主要受发行节奏影响，二季度预计将进入政府债券发行旺季，尤其是地方政府专项债券的发行可能提速，将对社会融资规模形成重要支撑。

金融市场运行：利率平稳波动，资产价格逐步企稳

利率市场：二季度银行间市场利率预计将继续围绕政策利率平稳运行，波动幅度有限。随着信贷需求逐步回暖，市场利率可能出现小幅回升，但在货币政策稳健基调下，大幅上行的可能性较小。

债券市场：在流动性合理充裕、融资成本稳中有降的背景下，债券市场整体将保持平稳运行，利率债仍将是配置主力，信用债市场则需关注部分低评级企业的信用风险。

外汇市场：3 月末人民币汇率为 1 美元兑 6.9194 元人民币，外汇储备余额 3.34 万亿美元，保持基本稳定。二季度随着我国经济持续回升向好、国际收支结构改善，人民币汇率预计将在合理均衡水平上保持双向波动，外汇储备规模将继续保持稳定。

以政策协同激发市场活力，推动金融与经济良性循环

一季度金融数据表明，我国金融运行总体平稳，对实体经济的支持力度持续增强，但也存在信贷需求分化、住户部门预期偏弱等问题。二季度要实现金融市场持续健康发展，需从 “政策协同、需求提振、风险防范” 三方面发力：

强化政策协同效应：货币政策与财政政策要进一步协调配合，财政政策通过加大政府债券发行、优化支出结构拉动有效需求，货币政策则通过保持流动性合理充裕、降低融资成本为财政政策实施创造条件，形成 “1+1>2” 的政策效果。

多措并举提振需求：针对住户信贷需求偏弱问题，需进一步优化房地产政策，支持刚性和改善性住房需求；同时，通过增加居民收入、改善消费预期，提振消费信贷需求；对企业部门，要持续优化营商环境，激发企业投资信心，推动企业信贷需求进一步释放。

防范化解金融风险：在保持金融总量稳定增长的同时，要密切关注地方政府债务风险、房地产市场风险、部分企业信用风险，通过完善风险监测预警机制、加大风险处置力度，确保金融市场稳定运行，为经济持续回升向好提供坚实保障。

总体来看，二季度金融市场在政策支持下将保持稳定运行态势，随着实体经济需求逐步回暖、政策效果持续显现，金融对经济的支撑作用将进一步增强，为全年经济增长目标的实现奠定良好基础。